隨著烏克蘭危機(jī)引發(fā)全球關(guān)注，很多投資者向我們咨詢：近期事件將對(duì)黃金的短期、中期和長(zhǎng)期表現(xiàn)產(chǎn)生哪些影響？

首先，我們認(rèn)為單個(gè)或偶發(fā)的地緣政治事件既不是投資者應(yīng)該持有黃金的唯一原因，也不是主要原因。作為戰(zhàn)略性資產(chǎn)，黃金的作用主要體現(xiàn)于它在長(zhǎng)期投資回報(bào)、實(shí)現(xiàn)投資多元化、提升流動(dòng)性、構(gòu)建積極的投資組合等方面的廣泛貢獻(xiàn)。

不過(guò)，這類事件也使我們更清楚地認(rèn)識(shí)到，為什么說(shuō)黃金是一種有效且成熟的對(duì)沖工具，能夠?qū)_可預(yù)期和不可預(yù)見(jiàn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

俄羅斯軍隊(duì)于格林威治標(biāo)準(zhǔn)時(shí)間周四上午進(jìn)入烏克蘭，黃金價(jià)格隨之飆升至1,974美元/盎司的日內(nèi)高點(diǎn)。此后，隨著全球股市反彈，黃金價(jià)格回吐了周四的大部分漲幅，但本月迄今的金價(jià)仍上漲了5%。

歷史數(shù)據(jù)表明，在與重大地緣政治危機(jī)相關(guān)的尾部事件中，黃金往往能夠做出積極反應(yīng)，盡管價(jià)格會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)，但金價(jià)往往會(huì)在事件發(fā)生后的幾個(gè)月內(nèi)維持高位(圖1)。

此外，黃金擁有一個(gè)根基深厚的高流動(dòng)性市場(chǎng)，平均日交易額超過(guò)1200億美元，且買賣價(jià)差較小。所有這些特點(diǎn)，加之金條不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，都使黃金成為搶手的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

圖1:多起重大地緣政治事件前后的黃金平均表現(xiàn)*

*我們將重大地緣政治事件發(fā)生之際的黃金價(jià)格指數(shù)化，定為100，事件發(fā)生當(dāng)天為“D”?！癉-10”表示事件發(fā)生前10天，“D+10”表示事件發(fā)生后10天，其余以此類推。

重大地緣政治事件包括：贖罪日戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)(1973年10月6日)，伊朗革命：伊朗末代國(guó)王穆罕巴列維開(kāi)始流放(1979年1月16 日)，兩伊戰(zhàn)爭(zhēng)(1980年9月22日)，切爾諾貝利核電站事故(1986年4月26日)，伊拉克入侵科威特(1990年8月2日)，沙漠風(fēng)暴行動(dòng)(1991年1月17日)，世貿(mào)中心爆炸(1993年2月26日)，俄克拉荷馬城爆炸(1995年4月19日)，911襲擊(2001年9月11日)，美國(guó)入侵伊拉克(2003年3月20日)，福島核泄漏(2011年3月11 日)

過(guò)去一周，黃金的表現(xiàn)明顯優(yōu)于美元以及美國(guó)、歐洲和英國(guó)的主權(quán)債券(圖2)。作為一種具有高度流動(dòng)性的優(yōu)質(zhì)保值資產(chǎn)，黃金表現(xiàn)久經(jīng)考驗(yàn)，與比特幣等資產(chǎn)形成鮮明對(duì)比。在這次危機(jī)期間，股市先是經(jīng)歷暴跌，后又在尾盤和2月25日星期五早盤交易中反彈，而比特幣的表現(xiàn)與股市如出一轍。

圖2:黃金、債券和其他資產(chǎn)的近期表現(xiàn)*

數(shù)據(jù)來(lái)源：彭博社，ICE BofA，ICE基準(zhǔn)管理委員會(huì)，世界黃金協(xié)會(huì)

*本報(bào)告截稿于周五收盤前，因而時(shí)間段為2022年2月18日至24日。以美元計(jì)價(jià)，反映當(dāng)?shù)刎泿疟憩F(xiàn)的英國(guó)和歐元債券除外?；贗CE BofA債券指數(shù)的債券表現(xiàn)?；贛SCI世界股票指數(shù)的全球股票表現(xiàn)?；贐lomberg XBT組合的比特幣表現(xiàn)。黃金價(jià)格以LBMA午盤黃金價(jià)格為基礎(chǔ)。

展望未來(lái)，我們認(rèn)為，出于投資者潛在的戰(zhàn)術(shù)性倉(cāng)位調(diào)整，黃金有可能經(jīng)歷正反兩個(gè)方向的價(jià)格波動(dòng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，黃金投資需求將受到高通脹、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和整體權(quán)益市場(chǎng)可能的回調(diào)等因素的支撐。

此外，正如我們2022年黃金展望中討論的那樣，許多在疫情期間暫時(shí)退居次位的風(fēng)險(xiǎn)因素開(kāi)始重新浮出水面，也將為黃金投資提供動(dòng)力。

（文章來(lái)源：世界黃金協(xié)會(huì)）

關(guān)鍵詞： 政治事件