2月22日，俄烏緊張局勢(shì)繼續(xù)升級(jí)，俄羅斯RTS指數(shù)盤中跌幅達(dá)到10%，俄羅斯MOEX指數(shù)跌超8%，帶動(dòng)歐洲、亞太股市低走。

大宗商品價(jià)格卻在此背景下持續(xù)攀升，對(duì)應(yīng)的原油、黃金等主題基金也迎來了一波行情，不過，有券商分析稱，若危機(jī)演變到美歐等第三方直接參與沖突的局面，預(yù)計(jì)市場(chǎng)恐慌情緒將進(jìn)一步蔓延，主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格可能會(huì)再次下跌。

9只原油主題基金年內(nèi)上漲均超10%

不同于俄烏局勢(shì)，大宗商品則是另一番景象。截至當(dāng)日16時(shí)24分，美油、布油期貨持續(xù)拉升，WTI原油期貨漲超5%，達(dá)到94.74美元/桶;布油期貨漲4.12%，突破99美元/桶。對(duì)應(yīng)的國(guó)內(nèi)原油主題基金也漲勢(shì)喜人，2022年以來，截至2月18日，華寶油氣LOF、華安石油基金LOF累計(jì)上漲約12%，信誠(chéng)商品LOF上漲約14%，南方原油LOF、易方達(dá)原油LOF、嘉實(shí)原油LOF、諾安全球油氣能源LOF、國(guó)泰商品LOF的凈值漲幅均在15%以上，廣發(fā)石油LOF凈值上漲約18%。

QDII基金有滯后性，22日，產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)價(jià)格不同程度上漲，廣發(fā)石油LOF價(jià)格漲幅最高，為5.41%，其次是諾安全球油氣能源LOF，價(jià)格上漲4.01%，華安石油基金LOF漲幅最小，但也接近2%。

事實(shí)上，上述原油主題基金可以分為“3+1”類，傳統(tǒng)的7只中，一類是股票型基金，主要投資于石油指數(shù)成份股、備選股，即投資于原油或石油相關(guān)股票，底層資產(chǎn)是原油相關(guān)產(chǎn)業(yè)的公司，如廣發(fā)石油LOF、華寶油氣LOF、華安石油基金LOF;另一類是FOF型，投資于海外原油ETF或相關(guān)主題基金，底層資產(chǎn)是原油期貨，如諾安全球油氣能源LOF、易方達(dá)原油LOF、南方原油LOF和嘉實(shí)原油LOF。

而國(guó)泰商品LOF、信誠(chéng)商品均為FOF，配置范圍分別為各類大宗商品、全球商品類基金，但兩只產(chǎn)品均重倉(cāng)了原油基金。

黃金主題基金普遍小漲

黃金方面，作為一類避險(xiǎn)資產(chǎn)，隔夜金價(jià)重回1900美元/盎司，現(xiàn)報(bào)1913美元/盎司，漲0.71%。因此，黃金主題基金同樣普漲，但漲幅不及原油主題基金。截至2月18日，易方達(dá)旗下黃金主題LOF凈值漲幅約5%，國(guó)泰、華安、博時(shí)、華夏旗下幾只黃金主題基金凈值漲幅在3%以上，更多產(chǎn)品凈值漲幅在2%至3%。此外，部分上海金ETF凈值同期漲幅也在2%至3%。

對(duì)此，博時(shí)基金表示，上周黃金市場(chǎng)依然受到避險(xiǎn)情緒推動(dòng)走強(qiáng)，自2021年6月之后首次挑戰(zhàn)1900美元。美聯(lián)儲(chǔ)公布的1月議息會(huì)議紀(jì)要對(duì)加息和減少資產(chǎn)負(fù)債表上資產(chǎn)持有量的計(jì)劃進(jìn)行了概述，但未如市場(chǎng)預(yù)期中透露一次加息50個(gè)基點(diǎn)的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)委員同意繼續(xù)降低每月凈資產(chǎn)購(gòu)買的步伐，購(gòu)買將在3月初結(jié)束。由于前期市場(chǎng)對(duì)于緊縮節(jié)奏預(yù)期較滿，甚至一度最多做出年內(nèi)加息7次的預(yù)期，因此實(shí)際的紀(jì)要公布后令市場(chǎng)憂慮有所降溫，也成為支持金價(jià)的助力之一。

“周內(nèi)最重要的驅(qū)動(dòng)因素依然來自于東歐地緣政治事件的影響，且仍將一段時(shí)間內(nèi)影響金價(jià)波動(dòng)。”博時(shí)基金認(rèn)為。

雖然黃金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，但博時(shí)基金還提到，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)言議程，本周亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克和克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特將分別發(fā)表講話，這兩位觀點(diǎn)偏于鷹派，可能引起加息憂慮再次升溫。而地緣事件對(duì)黃金的提振偏于短期，因此黃金市場(chǎng)在熱度提升的同時(shí)也應(yīng)提防沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

警惕回落風(fēng)險(xiǎn)

除了上述兩大類大宗商品主題基金，此外，截至2月18日，華夏基金旗下豆粕ETF、上投摩根全球天然資源混合(QDII)、國(guó)泰煤炭ETF、建信能源化工ETF、富國(guó)煤炭龍頭LOF等大宗商品主題基金凈值漲幅均在10%以上，與其他A股基金形成鮮明對(duì)比。

不難發(fā)現(xiàn)，大宗商品的走勢(shì)與國(guó)際局勢(shì)息息相關(guān)。華安證券梳理了敘利亞內(nèi)戰(zhàn)、利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)和海灣戰(zhàn)爭(zhēng)等6場(chǎng)具有國(guó)際影響的戰(zhàn)爭(zhēng)，研究了戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)大類資產(chǎn)價(jià)格的影響。

其中，黃金往往因戰(zhàn)前避險(xiǎn)情緒推高價(jià)格，具體的幅度和持續(xù)時(shí)間取決于當(dāng)時(shí)對(duì)于戰(zhàn)爭(zhēng)的預(yù)期;戰(zhàn)爭(zhēng)沖突階段，待局勢(shì)明朗之后金價(jià)隨之走弱，以阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)、科索沃戰(zhàn)爭(zhēng)、海灣戰(zhàn)爭(zhēng)三次最為明顯。

研報(bào)認(rèn)為，石油是受戰(zhàn)爭(zhēng)影響最為顯著的大宗商品。石油價(jià)格上漲，對(duì)工業(yè)金屬和農(nóng)產(chǎn)品無明顯影響。作為避險(xiǎn)商品，石油受戰(zhàn)爭(zhēng)的影響和黃金相似，在醞釀階段價(jià)格上漲，局勢(shì)明朗后價(jià)格下降，在長(zhǎng)時(shí)間維度上維持之前趨勢(shì)。并且石油價(jià)格也受戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)地區(qū)的影響。

而此次俄烏沖突帶來的影響中，中信證券指出，若雙方?jīng)_突規(guī)模超出預(yù)期，能源類大宗商品和黃金的投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。俄羅斯是世界上最大的原油生產(chǎn)國(guó)之一，天然氣產(chǎn)量也位居世界前列。若俄烏沖突加劇，西方各國(guó)很可能以限制俄羅斯原油和天然氣出口的方式實(shí)施經(jīng)濟(jì)制裁，短期內(nèi)能源類大宗商品價(jià)格可能會(huì)快速上漲。

“如若雙方?jīng)_突加劇，也會(huì)推動(dòng)黃金這一最重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格上漲，但需警惕戰(zhàn)局明朗后黃金價(jià)格快速回落的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，若危機(jī)演變到美歐等第三方直接參與沖突的局面，預(yù)計(jì)市場(chǎng)恐慌情緒將進(jìn)一步蔓延，主要風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)格可能會(huì)再次下跌，避險(xiǎn)時(shí)間也會(huì)有所延長(zhǎng)。”中信證券研報(bào)認(rèn)為。

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