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當(dāng)前，鋁市正陷入下游消費(fèi)疲弱+宏觀利空尚未完全釋放，與累庫預(yù)期調(diào)降+四季度內(nèi)外供給側(cè)擾動(dòng)均增大的兩難中，價(jià)格下方有支撐，但上行亦有阻力。當(dāng)下從鋁市最新的累庫預(yù)期看，我們?nèi)灾唤o到90+萬噸級(jí)別的年底庫存水位。按照最新庫存數(shù)68.5萬噸，中性預(yù)判年底到90+萬噸，每月預(yù)計(jì)累庫4-5萬噸，如果低于該速率，鋁價(jià)下半年跌落的空間并不大，不建議趨勢(shì)空。按照8月實(shí)際累庫遠(yuǎn)不及預(yù)期的情況，以及考慮到云南因來水偏枯將對(duì)電解鋁產(chǎn)能壓產(chǎn)(周五會(huì)議上未確定具體限產(chǎn)時(shí)間及規(guī)模，但提及需要做有序用電準(zhǔn)備)，我們認(rèn)為國內(nèi)鋁錠年底累庫預(yù)計(jì)仍不會(huì)太高。我們預(yù)計(jì)鋁市當(dāng)下仍處在震蕩格局里，上下兩難。短時(shí)滬鋁技術(shù)層面看仍受到20日均線阻力壓制，預(yù)計(jì)行情較糾結(jié)。

（文章來源：國泰君安期貨）

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