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焦炭：本周焦炭低位弱震蕩，隨著鋼廠四輪提降與歐洲加息超預(yù)期，盤面一度下破前低，不過鋼廠低產(chǎn)量帶動鋼材總庫存續(xù)降，鋼價回漲利潤修復(fù)，焦企主動減產(chǎn)后焦炭庫存也僅小幅累積，盤面續(xù)大跌的驅(qū)動減弱?；久鎭砜矗┙o端虧損加劇本周產(chǎn)量數(shù)據(jù)降幅較大，但據(jù)產(chǎn)地反饋實際減產(chǎn)力度沒有數(shù)據(jù)表現(xiàn)的強，所以可以看到即便在數(shù)據(jù)上供給端降幅大于需求端，但焦炭總庫存仍呈現(xiàn)小幅累積，鋼廠主動去庫下，焦企庫存壓力較大。需求端即便利潤回升也暫無復(fù)產(chǎn)計劃主要在于當前總庫存同比往年淡季偏高，鋼廠多觀望等待庫存進一步去化，預(yù)計在接下來兩周如表需持穩(wěn)則庫存將去化至19年水平，屆時淡季接近尾聲鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿或轉(zhuǎn)強，不過復(fù)產(chǎn)也會限制鋼材利潤擴張，焦炭即便現(xiàn)貨存在反彈可能但幅度也不會太高。下周繼續(xù)關(guān)注高爐復(fù)產(chǎn)意愿、成材需求與宏觀預(yù)期變化，短期盤面預(yù)計低位寬幅震蕩，策略建議貼水小時逢高做空。

焦煤：本周焦煤弱震蕩下行，終端悲觀延續(xù)下游焦炭續(xù)跌，外調(diào)恢復(fù)后蒙5#招標價超預(yù)期下跌打擊了市場信心，競拍也轉(zhuǎn)為多數(shù)流拍部分低價成交，所以盤面表現(xiàn)弱于焦類?；久鎭砜矗局苊旱V生產(chǎn)穩(wěn)定，進口端穩(wěn)步回升，需求端焦企進一步減產(chǎn)。庫存端加權(quán)總庫存去化，但如加上外調(diào)暫停的蒙煤量則庫存趨于平穩(wěn)，與焦炭剛性供需趨于平衡，與鐵水供需偏寬松。短線焦煤現(xiàn)貨預(yù)計跟隨焦炭偏弱運行，但鋼廠利潤修復(fù)后雙焦跌勢預(yù)計放緩。盤面來看雖然長線供增需弱偏空趨勢未變，但如成材需求穩(wěn)定預(yù)期未進一步惡化不排除復(fù)產(chǎn)帶動雙焦現(xiàn)貨反彈，盤面去向上修復(fù)貼水，后續(xù)也不排除政策刺激的可能或是20大期間政府加大對煤礦安監(jiān)重視限制供給釋放。策略上以盤面貼水小時逢高做空為主。

（文章來源：新湖期貨）

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