10月份棕櫚油產(chǎn)地持續(xù)降雨，疊加季節(jié)性減產(chǎn)臨近，市場(chǎng)擔(dān)憂提前減產(chǎn)將助力期價(jià)上行。但近期發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示10月馬棕產(chǎn)量創(chuàng)年內(nèi)新高，且?guī)齑鏉q至近3年高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存也迅速累積至歷史同期高點(diǎn)，國(guó)內(nèi)外供應(yīng)寬松。

產(chǎn)地庫(kù)存走勢(shì)分化

(資料圖片)

上半年印尼為保障其國(guó)內(nèi)植物油供應(yīng)，限制出口，導(dǎo)致棕櫚油脹庫(kù)，隨后通過(guò)降低關(guān)稅刺激棕櫚油出口，重新與馬棕出口形成競(jìng)爭(zhēng)，產(chǎn)地庫(kù)存走勢(shì)分化。8月份印尼棕櫚油出口433萬(wàn)噸，庫(kù)存環(huán)比下降31%至404萬(wàn)噸，庫(kù)存壓力降低，但同比仍增加18%，處于歷史同期中位區(qū)域。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，9月印尼棕櫚油預(yù)估產(chǎn)量達(dá)450萬(wàn)噸、消費(fèi)量185萬(wàn)噸，出口回歸正常，為258萬(wàn)噸，9月印尼棕櫚油庫(kù)存止跌或小幅累積。另外，馬來(lái)西亞棕櫚油持續(xù)累庫(kù)，截至10月底，馬棕庫(kù)存漲至240萬(wàn)噸，觸及近3年歷史高位。整體看，產(chǎn)地供應(yīng)仍相對(duì)寬松。

季節(jié)性減產(chǎn)期到來(lái)

今年“三峰”拉尼娜現(xiàn)象給棕櫚油產(chǎn)地帶來(lái)了更多降雨，10月初馬來(lái)西亞大部分產(chǎn)區(qū)降雨超過(guò)歷史均值，上旬馬棕的確有減產(chǎn)趨勢(shì)，不過(guò)中下旬天氣好轉(zhuǎn)后產(chǎn)量恢復(fù)，豐沛降雨未阻其連續(xù)增產(chǎn)步伐，10月馬棕產(chǎn)量達(dá)181萬(wàn)噸。

但是，隨著11月后進(jìn)入棕櫚油季節(jié)性減產(chǎn)期，馬棕產(chǎn)量將逐步下滑。

隨著高庫(kù)存的釋放，印尼棕櫚油出口壓力緩解，開(kāi)始逐步提高CPO參考價(jià)。11月下半月印尼將CPO參考價(jià)升至826.58美元/噸，導(dǎo)致CPO出口稅從18美元/噸漲至33美元/噸，并觸發(fā)征收85美元/噸的出口Levy稅，導(dǎo)致印尼與馬來(lái)西亞的棕櫚油價(jià)差進(jìn)一步走擴(kuò)。且國(guó)際棕櫚油較豆油貼水450美元/噸，生物柴油商業(yè)摻混利潤(rùn)良好，需求有望保持旺盛。船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，11月上半月馬棕出口環(huán)比增加10.7%—12.7%，下半月馬棕更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)，出口預(yù)期樂(lè)觀。年內(nèi)馬棕庫(kù)存或已見(jiàn)頂，后期供應(yīng)將逐步收縮。

國(guó)內(nèi)油脂供應(yīng)趨松

隨著印尼降低關(guān)稅刺激出口，國(guó)際棕櫚油價(jià)格大跌，我國(guó)棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)大幅改善，貿(mào)易商采購(gòu)積極性增加，三季度棕櫚油到港顯著恢復(fù)。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，9月到港62萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)棕櫚油快速累庫(kù)，截至11月15日，庫(kù)存漲至82.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.8萬(wàn)噸。近期人民幣升值，進(jìn)口成本下降、利潤(rùn)改善有利于刺激進(jìn)口需求，11月我國(guó)棕櫚油進(jìn)口預(yù)估58萬(wàn)噸，隨著氣溫降低，替代需求下降，棕櫚油供應(yīng)將保持寬松。

目前美國(guó)大豆收割結(jié)束，美西港口出口加速，10月累計(jì)對(duì)我國(guó)出口大豆738萬(wàn)噸。11月、12月進(jìn)口大豆到港量恢復(fù)，有效緩解國(guó)內(nèi)油廠大豆庫(kù)存。隨著進(jìn)口大豆逐步到港，油廠壓榨有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)11月下旬美豆集中到港后，將緩解國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)緊張格局。

綜上，目前國(guó)內(nèi)外棕櫚油供應(yīng)相對(duì)寬松，但產(chǎn)地進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)期，且國(guó)際豆棕油價(jià)差擴(kuò)大刺激棕櫚油需求。印尼提高出口稅費(fèi)，馬棕出口前景樂(lè)觀，年底馬棕供應(yīng)將逐漸收緊，國(guó)內(nèi)棕櫚油價(jià)格重心有望跟隨上移。(作者單位：徽商期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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