周三，有色行情延續(xù)分化走勢。滬銅方面，由于國內(nèi)社融數(shù)據(jù)繼續(xù)向好，銅價得到一定支撐，周三收漲0.67%。但在滬鎳方面，近幾日振蕩走勢加劇，周三收跌逾2%，在18萬元/噸上下徘徊。

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外盤方面，LME三個月期鋁上漲3.09%，報收2305美元/噸，盤中一度跳漲7.3%，至2400美元/噸。據(jù)外媒消息，拜登政府正在考慮全面進口俄羅斯鋁，作為對近期俄烏局勢升級的回應。俄羅斯的鋁產(chǎn)量約占全球的6%。上周，LME就禁止俄羅斯鋁、鎳和銅在其系統(tǒng)中進行交易和儲存的可能性推出了一份討論文件。

目前銅價依舊在宏觀加息預期與低庫存基本面間拉扯。中信建投期貨工業(yè)品組認為，在宏觀方面，IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增速預期，全球金融風險平衡明顯下傾，而美聯(lián)儲持續(xù)放鷹，表示應推進加息步伐，使得銅價承壓漲幅收窄；國內(nèi)方面，M2、社融、新增貸款增速好于預期，反映經(jīng)濟運行動能逐步修復，這令銅市場情緒有所提振。

從供需情況來看，混沌天成期貨研究院認為，在供應端，盡管銅精礦加工費重心不斷抬升，但海外依舊存在一定干擾。近期南非港口宣布“不可抗力”， 或加劇陽極銅供應緊張局勢。需求端則呈現(xiàn)出顯著的內(nèi)強外弱格局，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷表現(xiàn)持續(xù)良好，在新能源汽車的帶動下，9月汽車銷量增長25.7%，同時穩(wěn)地產(chǎn)政策仍在不斷推出。但是海外方面表現(xiàn)不佳，歐洲需求預期暗淡。目前來看，有色金屬進口窗口普遍開啟或進口虧損幅度不大。

從庫存情況來看，目前國內(nèi)銅庫存有所回升，但仍處低位且累積跡象并不明顯，而現(xiàn)貨升水則持續(xù)下降。他們表示，目前低庫存狀態(tài)又恰逢消費旺季，滬銅月差持續(xù)偏強表現(xiàn)，尤其是臨近10月交割，現(xiàn)貨升水大幅波動。而在高月差結構下，換月后是否能保持超高升水尚未可知，使得下游接貨風險加大，市場成交顯著下滑，昨日現(xiàn)貨升水直接變?yōu)橘N水60元/噸。

綜合來看，中信建投期貨工業(yè)品組表示，目前銅市場仍是強現(xiàn)實、弱預期的激烈博弈，預計銅價短期受供需緊張、當月合約強勢影響維持偏強運行，但在當前經(jīng)濟環(huán)境和當前價格水平下，銅價繼續(xù)上漲的支撐不足，建議逢高布局遠月空單。

混沌天成期貨研究院也表示，在強現(xiàn)實、弱預期下銅價走勢表現(xiàn)糾結。在宏觀利空沒有加劇之前，預計銅價維持振蕩運行，但美聯(lián)儲壓制通脹態(tài)度未變，海外衰退預期還在發(fā)酵，因此逢高做空的性價比更好。后續(xù)需要密切關注9月美國CPI數(shù)據(jù)情況，如果通脹數(shù)據(jù)偏高，則銅價的下行壓力將再次加劇。

鎳方面，金瑞期貨表示，近期鎳價仍在鎳板資源緊張和宏觀悲觀情緒間博弈。從基本面來看，鎳金屬內(nèi)部結構性矛盾突出，鎳板資源相對偏緊，新能源中間品供給相對充足。另外，四季度菲律賓礦區(qū)將進入雨季，鎳礦供應將受到影響。

紫金天風期貨有色組認為，目前鎳市呈現(xiàn)出現(xiàn)貨偏緊、升水走強的狀態(tài)。節(jié)前純鎳的進口窗口打開，清關量約1900噸，但當前進口利潤已轉(zhuǎn)為虧損。而在需求表現(xiàn)上，目前不銹鋼利潤好轉(zhuǎn)，利潤驅(qū)動鋼廠維持高排產(chǎn)，但終端需求仍未見好轉(zhuǎn)。

同時在新能源需求方面，由于鎳豆被中間品擠壓，疊加鎳豆自溶生產(chǎn)硫酸鎳產(chǎn)線利潤已由盈轉(zhuǎn)虧，短期新能源難以帶動純鎳消費。他們表示，目前合金、電鍍已成為純鎳主要消費領域，當前以剛性需求為主。

整體來看，他們認為純鎳回歸自身定價，電解鎳供需緊平衡狀態(tài)下，邊際變化尤為重要。短期來看，前期絕對價格下跌使得純鎳成交有所好轉(zhuǎn)，近端現(xiàn)貨資源偏緊、升水上漲的狀態(tài)下，預計短期鎳價表現(xiàn)振蕩偏強。但是從中長期來看，金瑞期貨認為基于遠期供給過剩預期，鎳價可能下破振蕩區(qū)間。

值得注意的是，海外LME交割形勢生變或?qū)е骆噧r高波動走勢加劇。方正中期期貨有色分析師楊莉娜認為，LME此前已經(jīng)開始討論是否限制俄羅斯金屬進入交割，并要求市場在10月28日前對關于俄羅斯金屬產(chǎn)品交易的問題給出反饋。

“由于俄鎳在交割品比重中占據(jù)重要位置，若LME禁令最終實施，則電解鎳的貿(mào)易流通與供需形勢將發(fā)生重大變化，因此鎳期貨對該禁令的反應非常劇烈，而內(nèi)外盤的波動節(jié)奏也可能呈現(xiàn)差異性?！睏罾蚰日f。

她表示，如果俄鎳受制裁向我國增加銷售，會顯著增加國內(nèi)電解鎳的供應。不過，如果在實際使用中，俄鎳經(jīng)濟性若不能優(yōu)于鎳生鐵，則很難擴展其消費領域。因此俄鎳進口增加也可能需要價格有足夠的吸引力。若俄鎳價格優(yōu)勢相對鎳生鐵顯現(xiàn)，則國內(nèi)鎳供應上升，鎳庫存回升，價格回落會相對更為顯著。

另外，如果俄鎳進入中國，國內(nèi)供給相對增加，交割品相對充足，國內(nèi)鎳期貨的價差結構會從此前的BACK向Contango變化。同時，脫離了全球定價的俄鎳進入中國市場，很可能也會令國內(nèi)鎳價走勢與LME出現(xiàn)較大的背離。鎳交易市場割裂和定價的重新調(diào)整料無法避免。

“在LME征集討論結果出臺前，鎳期貨近期在內(nèi)外盤走勢上已經(jīng)開始出現(xiàn)不一致，市場波動有可能會有所加大，建議暫時觀望或短線交易為主，等待進一步的信息和具體措施的公布和出臺?！彼f。

（文章來源：期貨日報）

關鍵詞： 有色金屬