“豬肉跌了1年，心也懸了1年?！?022年1月18日，一位期貨公司負(fù)責(zé)生豬期貨的負(fù)責(zé)人對(duì)記者說。當(dāng)天，大商所的數(shù)據(jù)顯示，除去當(dāng)前主力合約2203有微漲之外，其他2205、2209等，各有幅度不等的下跌。

2021年1月8日，大商所宣布生豬期貨掛牌上市，成為國(guó)內(nèi)唯一一個(gè)活體期貨。如今，1年過去，大商所共有近2600余家單位客戶參與期貨交易和交割，全市場(chǎng)持倉(cāng)量峰值一度超過12萬(wàn)手，相當(dāng)于1600萬(wàn)頭左右的生豬。

然而，相對(duì)每年7億頭的出欄量，期貨市場(chǎng)的比例仍舊很小，正如大商所一位負(fù)責(zé)人所說，生豬期貨走向成熟并充分發(fā)揮功能，仍需要深耕細(xì)作、精心培育。

生豬期貨的必然性

在全球范圍內(nèi)，生豬期貨并不鮮見，但也并非豬肉類期貨的主流。美國(guó)芝加哥交易所是最早推出生豬期貨的市場(chǎng)，此后，韓國(guó)、德國(guó)等，相繼推出生豬期貨，但各國(guó)生豬期貨的交易并不多，甚至有的已多年沒有交易。

“和西方國(guó)家不同，我國(guó)的豬肉消費(fèi)習(xí)慣中，鮮肉消費(fèi)占比非常高，超過60%的豬肉消費(fèi)是鮮肉，這也決定了，生豬期貨要比冷凍肉期貨更適合我國(guó)?！鞭r(nóng)業(yè)農(nóng)村部生豬產(chǎn)業(yè)監(jiān)測(cè)預(yù)警首席專家、中國(guó)農(nóng)業(yè)科學(xué)院農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與發(fā)展研究所副研究員王祖力告訴記者。

中國(guó)是豬肉消費(fèi)大國(guó)，數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前，我國(guó)每年生豬出欄量在7億頭左右，這意味著，每一個(gè)中國(guó)人，平均每年要消費(fèi)半頭豬。同時(shí)，因?yàn)樨i周期的原因，豬肉生產(chǎn)和價(jià)格，長(zhǎng)期以來(lái)面臨著幅度極大的波動(dòng)，影響著生產(chǎn)者、消費(fèi)者的切身利益。因此，從2001年開始，我國(guó)就開始調(diào)研、研發(fā)豬肉期貨產(chǎn)品，也就是說，豬肉期貨在上市之前，經(jīng)歷了近20年的準(zhǔn)備。

“生豬期貨符合期貨的要求，第一是大宗商品，第二供求有波動(dòng)?！敝a(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳及說，“在過去，難點(diǎn)在于，散戶為主的生產(chǎn)模式，難以統(tǒng)一質(zhì)量。品種的多樣性，又難以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)置?！?/p>

最終上市的生豬期貨，交易標(biāo)的為瘦肉型商品，也就是當(dāng)前市場(chǎng)上主流的三元豬，每手16噸，相當(dāng)于生豬運(yùn)輸車輛一次運(yùn)輸?shù)臄?shù)量，也可以看作1手即1車。其中，對(duì)生豬的體重要求為平均體重100-120公斤，單體體重為90-140公斤。

2021年1月8日，首個(gè)生豬期貨LH2109上市，掛牌基準(zhǔn)價(jià)30680元每噸。其中，LH是生豬期貨的代碼，2109意味著2021年9月為交割月。同時(shí)上市的LH2111、LH2201的掛牌基準(zhǔn)價(jià)29680元/噸、28680元/噸。

事實(shí)上，在掛牌當(dāng)日，3個(gè)合約都出現(xiàn)下跌，主力合約2109低開超3%，現(xiàn)跌逾5%。這也和業(yè)內(nèi)當(dāng)時(shí)普遍的預(yù)期一致。

生豬價(jià)格波動(dòng)最大的一年

在上市之前，生豬期貨被寄予厚望，許多人認(rèn)為生豬期貨對(duì)規(guī)避生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)乃至縮小波動(dòng)空間，都有一定的意義。但由于剛剛上市，生豬期貨所占的市場(chǎng)比例，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐期貨功能的實(shí)現(xiàn)。

“生豬期貨的兩個(gè)功能，價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值，在過去1年中，發(fā)揮的空間都還不太夠?！蓖踝媪φf。

王祖力介紹，生豬期貨上市的背景，一是在非洲豬瘟影響下，豬肉價(jià)格波動(dòng)較大，正處在多年來(lái)的高位上，另一個(gè)是隨著生豬產(chǎn)能的恢復(fù)，未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)過大，想要以此讓生產(chǎn)者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際的運(yùn)行中，生豬期貨經(jīng)受了價(jià)格劇烈波動(dòng)的考驗(yàn)，“首先，生豬期貨上市的時(shí)間太短，市場(chǎng)還很小。其次，整個(gè)2021年，行業(yè)內(nèi)的異常事件較多，比如非洲豬瘟的影響，新冠疫情的影響等。此外，在上市之初，一些機(jī)構(gòu)、主播等，對(duì)豬肉期貨的宣傳，有一定的炒作之嫌，尤其是對(duì)主力合約2109影響較大，致使人們的價(jià)格預(yù)期，遠(yuǎn)高于9月份交割月的真實(shí)價(jià)格?！?/p>

2021年9月1日，LH2109合約開始首次交割配對(duì)，當(dāng)月共配對(duì)交割20手。價(jià)格從掛盤價(jià)30680元/噸，跌至交割結(jié)算價(jià)13265元/噸，總體跌幅56.76%。運(yùn)行期間未出現(xiàn)價(jià)格連續(xù)大幅漲跌或連續(xù)停板的情況。

總體看，生豬期貨價(jià)格的變化，符合人們對(duì)生豬市場(chǎng)的預(yù)期，而且，生豬期貨的跌幅，低于同期現(xiàn)貨的跌幅，“總的來(lái)說，價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，起到了一定作用。其中一些大企業(yè)進(jìn)行的套期保值，也規(guī)避了一定的風(fēng)險(xiǎn)，減少了損失?！蓖踝媪φf。

這一年生豬市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)太大了，數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，生豬價(jià)格跌幅超過60%，這使得生豬期貨上市之初，就處在生豬波動(dòng)最大的時(shí)間段內(nèi)，經(jīng)受著最劇烈的考驗(yàn)。

一家期貨公司生豬事業(yè)部的負(fù)責(zé)人告訴記者，這一年中，許多散戶虧得很慘，“由于生豬期貨新上市，許多人連基本的規(guī)則都不懂，就貿(mào)然進(jìn)入，賺錢的很少。”

豬肉期貨市場(chǎng)還很小

有人賠錢，也有人賺錢，就在2021年7月，一家大型生豬企業(yè)發(fā)布公告稱，該公司在2021年二季度，通過套期保值，實(shí)現(xiàn)盈利1億元以上，彌補(bǔ)了生豬現(xiàn)貨價(jià)格下跌造成的虧損。

“通過預(yù)設(shè)價(jià)格，穩(wěn)定生產(chǎn)者的收入，屏蔽生產(chǎn)者的風(fēng)險(xiǎn)，平抑市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，是期貨設(shè)置的根本功能之一?！标惣案嬖V記者，但這并不是絕對(duì)的，“首先，屏蔽風(fēng)險(xiǎn)不是必然有效的，比如遇到極端天氣、自然災(zāi)害等，就需要其他金融工具來(lái)對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)。其次，真正發(fā)揮期貨市場(chǎng)的作用，還要大部分生產(chǎn)者都進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)?！?/p>

而僅僅運(yùn)行1年的豬肉期貨，還遠(yuǎn)達(dá)不到“集中交易”的規(guī)模。來(lái)自大商所的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年1月7日，生豬期貨累計(jì)成交量616.69萬(wàn)手，成交額1.74萬(wàn)億元，日均持倉(cāng)6.08萬(wàn)手。

“日均持倉(cāng)量很少，6萬(wàn)手，只相當(dāng)于800萬(wàn)頭豬，而我國(guó)正常年份平均每年出欄的生豬數(shù)量是7億頭?！蓖踝媪φf，“當(dāng)前的主力合約LH2203，持倉(cāng)量大約有6萬(wàn)手，遠(yuǎn)月合約LH2207、LH2211都只有4000手左右?！?/p>

此外，參與到期貨交易的生產(chǎn)者比例也同樣遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足?！按笊趟F(xiàn)在有2600家左右的單位客戶參與生豬期貨交易，”王祖力介紹，“當(dāng)前，全國(guó)總共有1900多萬(wàn)家養(yǎng)殖單位，其中規(guī)模企業(yè)18萬(wàn)家。即便大商所的2600家單位客戶全部是養(yǎng)殖企業(yè)，也僅占全部規(guī)模企業(yè)的1.44%?！?/p>

“期貨的市場(chǎng)原理，必須充分集中供求，才能真正反映市場(chǎng)變化，指導(dǎo)未來(lái)的生產(chǎn)，”陳及說，“如果期貨市場(chǎng)所占的市場(chǎng)比重太小，就起不到價(jià)格發(fā)現(xiàn)、指導(dǎo)未來(lái)的作用，也很難實(shí)現(xiàn)套期保值、轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的效果?！?/p>

萬(wàn)億市場(chǎng)前景仍向好

隨著2021年的過去，生豬期貨進(jìn)入了第二個(gè)年頭。LH2203即將進(jìn)入交割月，生豬期貨的未來(lái)表現(xiàn)，仍值得期待。

中國(guó)是世界上最大的豬肉生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)，2018年，非洲豬瘟發(fā)生之前，中國(guó)生產(chǎn)了世界上55%的豬肉。非洲豬瘟發(fā)生后，盡管生豬生產(chǎn)受到影響，但到2020年，中國(guó)仍生產(chǎn)了全球42%的豬肉。而剛剛過去的2021年，隨著生豬生產(chǎn)的恢復(fù)，中國(guó)生豬出欄量超過6.7億頭，豬肉的產(chǎn)量達(dá)到5296萬(wàn)噸，接近2018年的水平，全年豬肉市場(chǎng)達(dá)到1.4萬(wàn)億。

而這個(gè)龐大的市場(chǎng)，仍在劇烈的波動(dòng)中，一位生豬期貨經(jīng)紀(jì)人告訴記者，“萬(wàn)億市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)，價(jià)格波動(dòng)大，這必然使得許多生產(chǎn)者有強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求，這也意味著，豬肉期貨的前景，仍然是非常好的。”

王祖力也觀察到，越來(lái)越多的生豬生產(chǎn)企業(yè)，正在籌備和組建期貨經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃進(jìn)入期貨市場(chǎng)，“期貨市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)這個(gè)項(xiàng)目的初衷，必然需要絕大部分生產(chǎn)者進(jìn)入其中，如果只有少部分生產(chǎn)者參與，就很難發(fā)揮期貨的功能。所以在未來(lái)，一方面要做好對(duì)企業(yè)的培訓(xùn)、教育，使他們?cè)敢饨蛹{、嘗試、利用這個(gè)工具去避免風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定自身的利潤(rùn)。另一方面，也要防止投機(jī)資本的進(jìn)入，對(duì)期貨功能的發(fā)揮產(chǎn)生不利的影響。事實(shí)上，我國(guó)的豬肉期貨在最初的設(shè)計(jì)中，就有很多這方面的內(nèi)容，但未來(lái)還需要加強(qiáng)，以防2021年的炒作現(xiàn)象再次出現(xiàn)。”

過去1年來(lái)，剛剛起步的豬肉期貨，受到了太多關(guān)注，但它真正發(fā)揮作用，或許還需要時(shí)間，正如大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人所說的，“生豬期貨走向成熟并充分發(fā)揮功能，是一個(gè)深耕細(xì)作、精心培育的漸進(jìn)過程”。

更重要的是，在當(dāng)前，不論是穩(wěn)定生產(chǎn)者利潤(rùn)，還是穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格，都需要更多方面的努力，而不只是依靠生豬期貨，“當(dāng)前，豬周期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)仍舊很大。期貨是市場(chǎng)的手段之一，但不是全部的手段。不能認(rèn)為某種現(xiàn)代化的交易手段就可以改變局面，這很難?！标惣罢f，“從政府角度看，在未來(lái)，還需要?jiǎng)?chuàng)造更好的營(yíng)商環(huán)境，比如建立更通暢的供求信息發(fā)布渠道，比如全面集中農(nóng)產(chǎn)品交易等，從多方面建立更好的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化配置資源的功能，才有可能真正改變豬周期帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

（文章來(lái)源：新京報(bào)）

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